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          新聞資訊
          • vs定制廚房用電家庭估值維修市場正在發展中
          • 來源:定制家具發布日期:2019-01-02 11:02 瀏覽次數:
          近年來,許多銀行相繼降低了抵押貸款利率,國內經濟壓力越來越明顯。市場對房地產放松的預期已經升溫。從短期來看,作為一個與房地產周期高度相關的廚房和定制家庭部門,房地產政策的修訂也將打開該部門的估值和維修市場。從長遠來看,廚房用具和定制家庭都考慮了有足夠的發展空間。目前,廚房用具的增長更具決定性。
              
               由于廚房用具和定制家電的銷售和安裝大多發生在家居裝修階段,建材的屬性遠大于普通家電和家居用品。
              
               總的來說,明年房地產對廚房電器和定制化住宅的負面影響可能比今年還要大,據統計局統計,今年10月1日商品房銷售面積比去年同期僅增長2.2%,考慮到9月的負增長率。二、十月份,以及去年11月和12月的高銷售基數,預計今年的年銷售面積將比去年同期增長近零,隨著棚戶改革支撐的邊際需求減弱,購房成本上升對低水平城市房地產需求的擠出效應,如果明年房地產政策沒有全面轉向,中國商品房銷售面積將在五年內首次下降,總體下降10%。
              
               今年,廚房用具和定制化家庭明顯感受到了房地產低迷帶來的寒意。第三季度博斯電器和華迪股份的單季度收入增長率已從以前的20%下降到30%,低于10%。索菲亞和歐洲家庭也從30%降到了40%之前,降到了10%-20%。從基本的角度來看,該行業明年可能面臨更為不利的商業環境,EPS害怕繼續承受壓力。
              
               然而,每股收益壓力并不意味著市場完全空虛,而廚房用具和定制化家庭價值的修復依賴于房地產政策的邊際修正,目前的低估值為投資者提供了足夠的安全邊際。博斯電器和華迪股份的動態市盈率僅為12-13倍。增長率較高的索非亞和歐式家庭的動態市盈率僅為20倍左右。資本市場關注企業的現金流量、利潤率和利潤率,在政策層面,考慮到房地產衰退對宏觀經濟的影響,預計明年房地產開發投資同比下降5%,低于中性預期5%(FIR同比增長9.7%)。今年10月1日)。由于宏觀調控工具的局限,一年多房地產調控政策組合的實施或明年第一季度的改善有望成為推動兩大板塊估值恢復的重要驅動力。
              
               總體而言,廚具和定制家居是良好的競爭軌跡,滲透性和類別擴展提供了長期的空間,在定制家居方面,在中國的滲透率僅為20%-30%。與發達國家相比,還有很大的改進空間,同時,定制化企業不僅可以生產衣柜,還可以延伸到整棟房子的定制化和組裝方向,在廚具方面,雖然普及率高于定制化家居應用。聯眾電器與白色家電相比仍有良好的增長空間,2017年,油煙、燃氣灶銷量分別達到2727萬臺和2845萬臺。同一套產品的冰箱和洗衣機銷量分別為4485萬臺和4414萬臺,這意味著煙爐年銷量仍有50%以上的改進空間。
              
               如果考慮到精裝修的趨勢和品牌壁壘,廚房水龍頭的增長必然性很高,精裝修是一個明確的長期趨勢,與國外會議相比,國外新房精裝修的比例相當高。目前,國內企業正在積極推廣精裝修,雖然工程質量問題仍然很多,但缺陷并不隱藏。一方面通過集中采購為業主節約裝修成本,另一方面通過專業裝修為大多數非專業業主節約能源。
              
               但對于廚具和定制家居企業來說,他們不愿意看到這種趨勢的到來,原因是房地產開發商具有較強的議價能力,這會削弱廚具和定制家居的盈利能力,根據綜合企業的反饋,綜合盈利能力大大提高。工程渠道的N比原來的零售渠道低5-10個百分點,目前信用環境下開發商的支付周期延長到一年。今年以來,應收賬款有不同程度的增加,收入質量下降。
              
               相對而言,精裝修對定制家居的負面影響可能更大,一方面,定制家居的品牌壁壘遠低于廚房用電,從市場份額來看,CR4在廚房電器中的份額已達到60%的水平。消費者很難接受主流品牌以外的產品,所以在廚房用品供應商中開發商沒有太多的選擇,相比之下,定制化家居的市場份額仍然處于相對較低的水平,消費者的品牌認同度較弱。因此,在與房地產企業談判時,定制戶企業的議價能力要比廚房、電器企業的議價能力差。特別是在房地產企業追求成本效益控制的背景下,涉及衣柜業務的房地產企業出現了,而精裝修則與客戶化背道而馳,我國的精裝修整體仍處于發展的初期階段。現階段,在規范化裝修模式下,如何保證裝修質量和產品質量,應進一步加以解決。個性化選擇的發展必然會遇到阻力。
              
               總的來說,從明年房地產邊際放松的角度來看,廚具和定制化家庭是受益者,而廚具具有較高的風險效益比。首先,從邏輯的角度來看,定制化家庭部門在精裝修邏輯上始終存在著硬損傷,而沒有。經過市場的充分預期,未來還有一定的變數;其次,從芯片變化和公司治理的角度來看,廚房和電力公司上市時間長,經歷了幾輪風暴,定制化家居幾乎是去年的集約上市,目前正面臨著P的發布。解除禁令的壓力,以及管理層管理層的運作,市場尚未充分認識到其能力,另外,從估值角度看,廚房用具的安全邊際更高,即使房地產或其他超出預期的因素進一步下降,退出的風險也是也較小。
              
               在廚房用電方面,從整體上看,華迪在短期內具有優勢,在產品方面,燃氣熱水器為華迪在前三季度的更好表現做出了很大貢獻(營收+13.78%,凈利潤+41.91%,營收+8.14%,凈利潤+5.33%)。這兩個公司的前兩個業務阿尼是煙機和炊具,第三個業務是暖氣(華迪)和消毒柜(老板),消毒柜受房地產周期影響,前三季度僅增長一位數;相比之下,熱道要好得多,華迪憑借2000-4000元成功切入市場真空帶。產品優勢,前三季度熱點同比增長30%。
              
               但從房地產復蘇的角度看,老板業績的轉折點可能會提前,在中性預期下,商品房明年整體銷售面積將下降10%,其中一線城市、二線城市、三四線城市將有顯著差異,一線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、二線城市、由于二級城市的庫存量非常低,并且在2016年底進行了首次調整,二級城市在過去兩年中已經消化了高基數的影響。預計明年銷量將開始回升,年銷售面積同比增長5%左右。三、四線城市仍將承受邊際支撐弱化、基數高的負面影響,年銷售面積同比下降15%,對老板來說,一、二線銷售額約占65%-70%,華迪三、四線銷售額占比較高。
              
               對于定制化家庭來說,歐洲人更擅長拓印,但更傾向于數字制造,在類別擴展方面,雖然這是定制化家庭的邏輯,但即使是龍頭企業在具體的實踐過程中也經常遇到困難。例如,以衣柜為起點的索菲亞,其衣柜的發展遠不如以衣柜為起點的歐洲人順利。中間原因是衣柜使用環境中的高溫、高濕度要求較高的生產技術門檻,因此降維容易升級,在數字制造領域,這可能是未來個性化家居產業差異化的關鍵,個性化家居依賴高靈活生產。隨著企業利潤的縮水,更高效的柔性生產將成為成本控制的關鍵。
              
              

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